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发表时间:2015-06-19 09:11:56

沪铜中期不宜过度看空

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  政策、需求等潜在利好不容忽视

  5月13日以来,沪铜指数从最高46360元/吨跌至近期最低的41600元/吨,跌幅超过10%。从技术图形来看,沪铜似乎大有奔向年内新低的势头。但笔者认为,沪铜长期熊市格局虽然没有改变,但中期(1—3个月)也不宜过度看空,直接跌破40000元/吨并创出新低的可能性很小。

  上半年国内外精铜过剩格局难改

  从表观消费情况分析,沪铜上半年,乃至今年全年供给过剩仍是大概率事件。一方面,2015—2016年全球众多铜矿都将逐步投产运行,未来一年多仍将处于铜精矿供给增加的高峰期。另一方面,全球精铜消费依旧处于低迷的阴影之中。中国固定资产投资增速快速下行抑制精铜需求。

  美国和欧洲的投资需求也依然不佳,难以消化中国需求放缓之后的过剩精铜。6月17日,世界金属统计局(WBMS)公布的报告显示,2015年1—4月,全球铜市供应过剩15.9万吨,2014年全年供应过剩23.7万吨。1—4月,全球铜需求为726.1万吨,与2014年同期的738.1万吨相比出现了萎缩势头。

  从国内产量的情况来看,5月我国精铜产量65.2万吨,同比增加5.52%,这是过去13个月中的最小同比增幅。尽管如此,前5个月产量的同比增速均明显超过了需求增速。由于下半年冶炼企业产量增速往往大幅高于上半年,下半年的铜市也难以乐观。

  从调研的情况来看,下游消费情况平平,5月铜杆企业开工率小幅上升,铜管企业开工率略降。此前被市场寄予厚望的电线电缆企业开工率同比下降1.7%。如果今年电力投资不如此前预期,铜价又少了一个有力支撑。

  未来数月铜价不可过分看空

  尽管需求不兴整体利空铜价,但未来几个月可能出现的一些利多因素对铜价的影响也不可忽视。首先可以预期的是,随着经济下行压力渐大,政府出台的逆周期对冲政策力度也将增强。今年上半年一系列经济数据的低迷,已经令央行继续降准、降息或通过公开市场操作释放流动性的可能性明显升高。若资金成本下降、流动性得到缓解,将明显利多铜价。此外,下游电器冰箱、冷柜,特别是空调的季节性消费值得期待。

  由于今年全球进入了厄尔尼诺状态,且当前强度已经达到中级以上,预计今年夏天我国北方地区将出现高温干旱的天气,这可能会刺激6—8月的空调产销。由于该大气现象发生在太平洋地区,周边遭到影响的国家,譬如智利、秘鲁、墨西哥、印尼等国恰好都是铜的主产国,这也可能成为多头挺价的一个题材。

  此外,倘若沪铜在近期真的创出数年新低价格,那么国储局是否会再像2014年一样出手进行购买从而扭转市场走势,也是一个空头必须考虑的意外事件。

  6月18日凌晨,美联储在结束了为期2天的FOMC会议之后公布利率决议,维持关键利率在0—0.25%的超低水平不变。同时,声明指出可能在今年晚些时间加息,且预测加息进程会较为温和,1—2次25个基点的加息。这意味着,美联储的整体立场依旧是略偏向鸽派的,美元在下半年恐怕难以再现去年同期的涨幅,也不会再对铜价形成明显利空。同时,这也就大大缓解了下半年国内外资回流美国的压力,使得国内货币政策有更多的宽松空间和时间,利多金融属性明显的沪铜。

  总的来看,虽然铜价长期走势仍处于熊市进程中,但看空者也需要注意节奏,不可一味追空。

出处:期货日报

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