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发表时间:2019-03-01 17:13:42

造纸板块上涨主要来自这三大动力

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2月以来造纸板块反弹,申万造纸指数上涨12.7%,同期上证综指上涨8.5%。

板块内部浆纸系上涨幅度快于废纸系企业,浆纸龙头太阳纸业2月上涨22.9%,晨鸣纸业上涨13.3%,博汇纸业上涨12.0%。

与现货市场纸价上涨相伴随的是,期货市场表现也十分突出,纸浆期货主力合约2019年以来震荡上行,截至昨日年内累计涨幅为9.9%。

申万宏源证券认为,最近造纸板块上涨主要来自三大动力:

 

动力一:节后例行提价,提价函密集发布

春节后经销商及下游印厂补库存,并且每年3月出版社为秋季教材招标,文化纸迎来春季小旺季,节后例行提价。

第一轮提价函:双胶纸、铜版纸提价,双胶纸部分落地。1月中旬起,双胶纸、铜版纸密集发布2月提价函,分别提价200元/吨、100元/吨,截止目前双胶纸已经基本落地50-150元/吨,但铜版纸提价暂未落地。

第二轮提价函:铜版纸、白卡纸已发提价函,落地幅度有待观察。节后浆纸系纸企再次密集发布铜版纸、白卡纸3月提价函,提价200元/吨,并且双胶纸在2月底也接力发布新一轮提价函,提价200元/吨。

由于晨鸣纸业新产能开机率仍较低,博汇白卡纸新产能也将投放,纸价落地仍需持续跟踪。

 

动力二 :盈利触底,经济触底带来盈利企稳预期

2019年1月,受成品纸价格底部+高价浆库存影响,吨纸盈利到达底部。

随2月成品纸提价,高价浆消化完毕,纸厂盈利逐步修复。但近期海外浆厂新一轮报价上调,纸浆价格上涨,后续仍需关注成品纸与纸浆上涨幅度的差异对吨盈利的影响。

 

动力三:流动性改善,市场情绪回暖,周期品普涨

由于宏观调控加大逆周期调节力度、货币政策传导出现边际改善,1月新增信贷、社融双双刷新历史新高,M2增速企稳回升, 周期品板块普涨。

经历2018年股价大幅下跌,造纸板块PB估值已经接近历史底部,1月底行业指数PB跌至1.05倍,为历史最低1%百分位,随整体市场情绪回暖,估值逐步修复。

来源:申万宏源

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